剛剛過去的5月，全球物價壓力隨著疫情形勢好轉逐步升溫，不少新興市場經濟體“如臨大敵”。

　　作為長期受到低通脹困擾的經濟體，美國上月CPI同比增長5%，創2008年以來新高，歐元區和英國CPI也達到了央行設定的通脹目標2%。這一效應也傳導至新興市場：巴西和俄羅斯上月通脹率分別達到8%和6%。

　　能源和農產品價格的上漲成為主要助推力，國際油價反彈至70美元上方。聯合國糧農組織表示，由于植物油和谷物等對發展中國家飲食至關重要的產品需求激增，5月全球食品價格以十多年來最快的月度速度上漲，原材料價格上漲令包括通用磨坊、荷美爾、可口可樂在內的多家生產商宣布了提價的決定。隨著去年基數效應在6月趨穩，由供需失衡和寬松貨幣政策等帶來的物價上漲壓力能否持續成為了外界焦點，美聯儲潛在的政策調整前景讓新興市場經濟體面臨在穩增長和控通脹的天平間選擇的壓力。

　　商品漲價加劇通脹擔憂

　　近一年來，大宗商品價格持續快速上漲正給全球經濟復蘇蒙上一層陰影，加劇了人們對通脹可能變得更加持久的擔憂。自2008年金融危機爆發以來，全球從未出現過如此強勁的商品周期，這也讓不少人想起了20世紀70年代的大通脹時代。

　　原油對物價的影響相對明顯，在2008年的上輪通脹高點時國際油價超過了150美元/桶。以美國為例，5月能源價格同比增長28.5%，其中汽油價格指數大漲56%。全球強勁的需求預期正成為支撐油價進一步走高的動力。

　　美國能源情報署(EIA)短期能源展望預測，美國今年的燃料消費量將增長149萬桶/日，高于此前預測的139萬桶/日，今年夏季汽油日平均消費量可能為910萬桶， 比去年同期增加130萬桶。歐洲地區的能源需求也在開始回升，導航與定位科技公司TomTom數據顯示，歐洲15大城市的交通擁堵程度達到了疫情以來的最高水平。

　　推動大宗商品上漲的因素很多，包括消費需求的爆發性反彈和供應鏈的瓶頸，最不容忽視的則是寬松的貨幣政策。20世紀70年代由石油危機導致的通脹浪潮中，許多國家因為優先考慮就業和經濟增長而忽視了控制物價。如今的情況有相似之處，對于大宗商品價格上漲以及通脹加劇現象的判斷將決定貨幣政策的走向。

　　部分新興市場經濟體開始采取行動，今年3月以來，巴西、俄羅斯和土耳其等已經收緊了貨幣政策。加拿大皇家銀行經濟學家克萊爾·梵(Clare Fan)在接受第一財經記者采訪時表示，新興市場經濟體往往有大量以美元等主要儲備貨幣計價的債務，這就是為什么它們更關注相對通脹預期引發的匯率和資本流動波動，而且比一些發達市場央行反應更快。

　　本月初俄羅斯央行年內第三次加息，將基準利率上調了0.5個百分點至5.5%，并表示未來幾個月可能還會有更多的加息。目前俄羅斯通脹率遠高于央行4%的目標，俄羅斯央行行長納比烏利納(Elvira Nabiullina)最近表示，國內的通脹壓力不是暫時的。

　　巴西央行上周宣布加息75個基點，決議聲明稱，在適當的情況下政策利率將逐步提升至中性水平。目前巴西12個月期通脹率為8.1%，遠高于央行設定的目標3.5%和目標區間上限5.25%。調查顯示，該國2022年的通脹預期目前也已高于3.50%。巴西央行行長內托(Roberto Campos Neto)表示，未來將“100%致力于”實現通脹目標。

當地時間22日，匈牙利召開議息會議，機構普遍預期該國央行此次會將基準利率上調30個基點，至0.90%，目前匈牙利是歐盟通脹最嚴重的國家，也可能因此成為自疫情以來首個加息的歐盟成員國。捷克央行將于23日宣布利率決定，該行也可能將回購利率上調25個基點至0.50%，以抑制通脹上升。

（文章來源：第一財經日報報道）

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